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石宁:Libra会影响人民币吗?

北京时间6月18日下午,国际社交巨头Facebook在万众瞩目之下发布了其稳定币Libra的白皮书。在白皮书中,Facebook表明了Libra的使命是:建立一套简单的、无国界的货币和为数十亿人服务的金融基础设施。


一.  Libra是对旧的金融基础设施的一次挑战


自从比特币诞生以来,基于区块链技术的数字货币对传统金融基础设施的挑战就开始了。研究者们经常在比特币是否具有货币属性上争论不已。却往往忽略了一个更重要的问题:比特币赖以运营的金融基础设施是什么?


由近万个挖矿节点,超千万个账户构成的,基于区块链共识机制的,点到点传输机制的网络,构成了比特币运行的金融基础设施。在这样一个网络上,信息加密传输,隐私高度受到保护,没有银行等金融机构在其中扮演信息处理方。比特币运行10年来,其核心系统没有被任何黑客成功攻击过,展现出极强的技术优势。这和旧的由央行-卡组织-发卡行-收单行-商户构成的传统支付结算体系是完全不同的。


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基于区块链技术的新型金融基础设施有如下优点:

01支付即结算

由于法币通道仍旧依赖传统银行的清结算系统,用户需要在银行的工作时间内进行法币充值或交易,同时银行间的清算需要时间和较高的成本,因而通过法币进行交易,难以完成数字资产交易的实时清结算或T+0交易,而借助稳定币,由于是链上资产,因而可实现与其他数字资产的24/7/365交易,实时清算。

02在数字世界的流通或更便捷安全

当越来越多的场景应用是建立在区块链基础上的,出现越来越多的区块链应用Dapp,这些应用将和稳定币之类的数字货币结合的更加紧密,而和数字货币锚定的法币会被数字货币隔开。


由于钱包,Dapp连接区块链世界(而区块链世界无国界),而法币并无法真正用于链上支付场景,若未来以Dapp,钱包等为代表的使用型需求逐步占主导。通过稳定币充值转账,速度更快捷,审核也不存在障碍。


基于区块链技术的数字货币的安全性正在被验证,同时交易隐私的保护得天独厚,正是这些特点吸引着各方参入到数字货币中来。

03或可推动全球金融走向无摩擦化

例如,在不考虑政治因素、交割物品品质相同的前提下,用同一稳定币计价某指数型原油,意味着国际市场上美国纽约原油、伦敦布伦特原油、中国上海原油价格将相同,实体企业将在原料买卖、产业加工的国际贸易中降低摩擦成本。


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二.    Libra或对法币造成脱媒效应



脱媒是指在进行交易时跳过所有的中间人而直接在供需双方间进行。在移动支付时代,支付宝和微信这样的支付巨头,对银行甚至银联客观上形成了脱媒效应。以至于有人认为中国的支付结算模式和传统的四方模式不同,变成了三方模式。


同样的道理,当Facebook的稳定币如果获得大范围的共识,其对锚定在它背后的法币形成了脱媒(对其不选择锚定的法币或造成更大影响),其最终会和比特币一样形成双边模式。


Libra和比特币一样,也是基于区块链技术的网络作为基础设施。比特币没有和任何链外资产进行锚定,其内在价值类似于某种互联网平台的价值(可以想象比特币背后有一个比特币支付有限公司,而这个公司的价值由币值来体现)。Libra选择了和一揽子货币进行了锚定,业界称为"稳定币"。Libra并不是第一个稳定币,早前也有一些宣称和美元锚定的稳定币,如USDT。


Libra之所以引人关注是因为其牵头方是Facebook,这是一家美国的社交网络服务站,全球活跃用户26.6亿,比微信多出16.6亿。此外,Facebook联合了全世界近30个组织一起成立了一个协会,这些组织包括:MasterCard、PayPal、Visa以及Booking、eBay、lift、Uber等金融、支付、电商、出行巨头,可谓阵容豪华。这样一个豪华朋友圈打造的金融基础设施,天然具备了“应用场景”,能够较快的在极大的用户群体形成使用共识和习惯。互联网时代的众多规律表明,用户习惯一旦形成,即便是法律法规也难阻挡。移动支付二维码在中国就经历了从违规到默许到合法的三个阶段。各方应该思考的重点是:如果全球27亿的民众习惯了使用由民间组织发起的稳定币,会发生什么。


当双边模式形成并逐步被大众接受,就像移动支付不可逆转地被民众接受的话,新的基础设施就完成了对旧的基础设施的事实上的替代。应该说,由巨型生态发行的稳定币,有较大概率让基于区块链的新型金融基础设施事实上被接受。

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三.   Libra对我国的潜在冲击



Facebook在我国没有群众基础,短期内,Libra对我国自身的支付结算的运行没有太大影响,对我国国内的移动支付格局也无影响。


然而,其对人民币国际化的影响巨大。


双边模式下,稳定币锚定的一揽子货币的构成及其比例,会对全球带来影响。一种极端的情况是:Facebook的稳定币完全排斥人民币。如果这样,人民币国际化的或会受到较大影响。这个道理类似于微信和支付宝占领移动支付市场份额后,卡组织自己想追赶变得极其困难。可以预计,如果稳定币成为国际主流,我国移动支付在全球形成的局部优势亦会消失殆尽。


四.   应对 


辩证理解监管和创新的关系。监管不可能走到创新前面。如果数字货币锚定法币,在一定的规则框架下,其对现有金融安全的冲击或许是有限的。美联储认为facebook稳定币不会对美国金融安全造成影响。中国不应该在数字货币领域保持旁观状态,而应积极考虑锚定人民币的数字货币的国际化路径。



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